公司一起掩盖导弹固体发起机与弹药配备两大商场。公司实践操控人为江西省国资委，旗下具有5家军品公司，以军品出产研制为主并辅以少量民品，是总装产品下配套收购的仅有或唯二承制单位。得益于国防武器配备更新换代以及练习实战化需求的提高，公司军品业务收入成为公司收入大多数来自并逐年稳步提高。其间，导弹（火箭弹）固体发起机动力与操控产品占比全体呈上升趋势。

  国防建造提速推进军工配备进入加快速度进行发展期。为完成国防和戎行现代化建造，我国现在正处于配备建造与大换装的加快期，国防预算与配备建造费逐年提高，实战化练习强度与频次提高。考虑到导弹工业因为资质壁垒、技能壁垒、资金壁垒等原因具有较高工业壁垒，以及导弹与弹药均具有耗材特点，导弹与弹药需求将愈加旺盛，军工配备工业将进入加快速度进行发展期。

  核心技能注入长时间驱动力，产品稀缺性保证壁垒。公司是全国少量几家研制导弹固体发起机企业之一，在导弹发起机与弹药范畴均具有长时间技能优势。公司坚持培养核心技能，凭仗继续技能堆集在军方多个产品“什物择优竞标”过程中取得优异成绩，截止2022年底，公司凭仗核心技能取得21项国家级与省部级科技奖项，研制才能取得认可，而且成功将已有国内抢先技能转化为功能优异产品，导弹（火箭弹）固体发起机动力模块与操控产品收入中约94%的产品应用于我军现役主战配备全面应用于现役主战配备。

  出资主张。未来跟着军品迭代晋级，配备建造费用投入的提高，国防与戎行现代化建造的方针将逐渐完成，公司产品订单增量有望继续提高，公司纯收入才能将逐渐完成。咱们估计2023-2035年，公司归母净利润分别为1.67/1.71/2.09亿元，EPS分别为1.14/1.17/1.42，对应2023年11月24日股价，PE为49/47/39倍。初次掩盖，给予“买入”评级。

  危险提示：新产品研制危险；军品毛利率下降危险；军品订单下降危险；军品客户集中度较高及大客户依靠的危险